Hulu se stala důležitou součástí mediálního podnikání společnosti Disney i Comcast, ale obě společnosti v současné době diskutují o budoucnosti streamovací služby. Nedávno bylo oznámeno, že Comcast zvažuje prodej svého 33% podílu v Hulu společnosti Disney, která již ovládá zbývajících 66%.

Obě společnosti mají zájem na dalším úspěchu Hulu. Comcast v současné době poskytuje obsah prostřednictvím NBCUniversal, zatímco Disney vlastní mimo jiné sítě ABC a ESPN. Comcast má také svou vlastní streamovací službu Peacock, kterou doufá, že bude moci konkurovat Hulu. Mezitím Disney doufá, že pomocí Hulu bude konkurovat Netflixu a dalším streamovacím službám.

Obě společnosti mají zároveň odlišné strategické zájmy. Disney se snaží více zaměřit na své vlastní streamovací služby, zatímco Comcast se snaží i nadále využívat Hulu jako platformu pro distribuci vlastního obsahu. To by mohlo vést k prodeji podílu Comcastu v Hulu společnosti Disney, nebo by se obě společnosti mohly dohodnout na pokračování ve sdílení akcií.

'Bitva o Hulu se stala titulní ságou, protože Disney a Comcast, dvě z nejmocnějších mediálních společností, bojují o její kontrolu.' - @TaintedTruffle na Reddit.com

Analytici z Wall Street jsou rozděleni v názorech na to, co se s Hulu stane dál. Někteří věří, že Disney nakonec koupí podíl Comcastu v Hulu, zatímco jiní věří, že tyto dvě společnosti budou i nadále sdílet vlastnictví. Bez ohledu na výsledek je pravděpodobné, že Disney i Comcast budou nadále silně investovat do streamovací služby, což zajistí její pokračující úspěch v nadcházejících letech.

Potřebuje Disney Hulu ? ano Comcast chceš Hulu? Dokážou dva sektoroví giganti uzavřít pro Hulu oboustranně výhodnou dohodu? To jsou jen některé z otázek, které v těchto dnech víří kolem Wall Street. Ale nečekejte jasné odpovědi ve Philadelphii, domově Comcastu, nebo Burbanku, domovu Disney, právě teď. Koneckonců, je to komplikované a neexistuje žádný tlak na okamžitou dohodu... zatím.

Generální ředitel společnosti Disney Bob Iger naznačil, že se chce v Mouse House znovu zaměřit na své oblíbené značky obsahu od Pixar a Marvel po Lucasfilm, včetně rodinného a dětského jídla. Na otázku CNBC 9. února, co to pro Hulu znamená, řekl: „Všechno je právě na stole, takže nebudu spekulovat, zda jsme toho kupcem nebo prodejcem. Ale samozřejmě jsem naznačil, že mám obavy z nediferencované obecné zábavy, zejména v konkurenčním prostředí, ve kterém působíme, a budeme se na to dívat velmi objektivně a expanzivně.'

Analytik MoffettNathanson Michael Nathanson později četl tyto komentáře mezi řádky ve zprávě nazvané „Hulu Dancing Redux“ a dodal: „Generální ředitel společnosti Disney Bob Iger byl v souvislosti s nákupem Disney výrazně nezávazný. A byl pozoruhodně vyhýbavý ohledně prodeje Disney. Comcast byl charakteristicky tichý. Ať začnou spekulace.'

Disney je většinovým vlastníkem Hulu a drží dvoutřetinový podíl, zatímco Comcast vlastní třetinu. Počínaje lednem 2024 může společnost Comcast použít prodejní opci a požadovat, aby společnost Disney převzala svůj podíl, zatímco společnost Disney může společnosti Comcast říci, aby mu svůj podíl prodala. Transakce by byla mnohamiliardová záležitost. Podle dohody mezi těmito dvěma společnostmi by společnost Hulu získala ocenění spravedlivé tržní hodnoty od nezávislých odborníků. Garantovaná minimální valuace Hulu ve výši 27,5 miliardy dolarů však znamená, že by se Disney musel vykašlat minimálně kolem devíti miliard dolarů.

Na podzim Igerův předchůdce Bob Chapek řekl, že by rád plně vlastnil a integroval Hulu raději dříve než později, protože je klíčovou součástí streamovacího balíčku Disney, což signalizuje, že je připraven překročit velké množství. „Abychom ji mohli integrovat do Disney+, museli bychom mít plné vlastnictví Hulu. Rádi bychom se dostali do koncového bodu dříve, ale to samozřejmě vyžaduje určitou míru sklonu k tomu, aby druhá strana měla rozumné podmínky, abychom se tam dostali,“ Chapek poznamenal . 'A kdybychom se tam dostali, velmi rád bych se to pokusil usnadnit.'

Předseda představenstva a generální ředitel Comcast Brian Roberts poté také vstoupil na veřejnost a označil streamera za „fenomenální byznys“. Dodal: „Má úžasný obsah a věřím, že pokud by byl na prodej, nabízený k prodeji, Comcast by o to měl zájem – stejně jako mnoho dalších technologických a mediálních společností.“

Jeff Shell, generální ředitel Comcast's NBCUniversal, v prosinci přilil olej do ohně a poznamenal, že pravděpodobným výsledkem je, že Disney napíše „ velká kontrola .“ 'Myslíme si, že to stojí hodně peněz, protože se prodává na základě plné kontroly,' řekl. 'A myslím, že nic nenasvědčuje tomu, že se stane něco jiného, ​​než že nám Disney vypíše velký šek na aktivum v roce 24.'

Analytik Macquarie Tim Nollen zopakoval tento sentiment na začátku ledna. „Disney do konce roku 23 bude pravděpodobně muset přijít s přibližně 10 miliardami dolarů nebo více na nákup třetinového podílu, na který má volání od Comcastu,“ napsal tehdy o Hulu, který příští rok ztratil NBC. -day content, protože Comcast se rozhodl jej místo toho umístit na vlastní streamovací službu Peacock. 'Předpokládáme, že pod Igerovým vedením zůstane zájem o přímé vlastnictví Hulu silný.'

Nyní však obě společnosti hrají karty blíže k hrudi. Iger přijal hodně chvály od analytiků z Wall Street za jeho restrukturalizační plány (filmové, televizní a streamovací podniky nyní spadají do Disney Entertainment a ESPN tvoří vlastní divizi). Pokud hlavní výkonný nesází na obecný zábavní obsah, debata o budoucnosti Hulu byla znovu rozdmýchána.

„Dokonce i v USA zní podle našeho názoru názory Disney na Hulu a jeho strategickou hodnotu pro Disney méně jistě,“ napsal tento týden Benjamin Swinburne z Morgan Stanley ve zprávě.

Peter Supino z Wolfe Research zdůraznil: „Rozhodnutí společnosti Iger eliminovat pokyny pro předplatitele typu direct-to-consumer (DTC) a izolovat ESPN jako segment vykazování maximalizuje flexibilitu společnosti při vyjednávání transakce Hulu, hledání alternativ pro ESPN a přidělování programových aktiv k platbám TV/lineární, DTC a distribuce třetích stran.“

Ještě před aktualizací příjmů se analytik společnosti LightShed Partners Richard Greenfield a kolegové v názvu zprávy zeptali: „Je Hulu pro Disney méně hodnotný, než si uvědomují investoři? Týden předtím publikoval zprávu s názvem „Připravuje se Disney na nákup Hulu?“ v návaznosti na rozhodnutí společnosti Disney začít licencovat obsah třetím stranám namísto toho, aby byl veškerý výhradní pro své vlastní streamovací platformy.

„Máme pocit, že investoři by prodej Hulu od Disney vnímali docela příznivě, protože by to vyjasnilo jejich strategii streamování, snížilo pákový efekt a zlepšilo ziskovost DTC,“ argumentoval tento týden tým LightShed. 'To znamená, že většina investorů se snaží najít logického kupce Hulu mimo Comcast a není jasné, jak by Disney zvládl významný počet substancí Disney+/Hulu v balíčku a podstatné původní programy, které entity Disney pro Hulu vytvořily.'

Streamer skončil v roce 2022 s celkovým počtem 48 milionů předplatitelů ve srovnání se 161 miliony předplatitelů Disney+. Průměrný příjem na uživatele pro Hulu pouze pro SVOD byl však mnohem vyšší, 12,46 $, než u Disney+, 5,95 $.

Greenfield & Co. zhodnotila současný stav Hulu takto: „16 let po spuštění služby je Hulu … třetí streamovací službou v USA za YouTube a Netflix, pokud jde o celkový čas strávený připojenou televizí (všimněte si, že asi dva- třetiny odběratelů SVOD Hulu jsou ad-lite a třetina bez reklam).

V této souvislosti tým analytiků poukázal na to, že žádné z klíčových programování Hulu 2022, od Příběh služebnice a Medvěd na Pam a Tommy , patřil mezi nejsledovanější streamovaný obsah v roce 2022 podle Nielsena. „I když se soustředíte na každý týden, tituly Hulu se ve druhé polovině roku 2022 objevily v top 15 pouze čtyřikrát a žádný z nich nebyl pro originály Hulu ( Sama z History Channel se objevil třikrát a Myšlenky zločince od CBS jednou),“ poznamenal tým LightShed. Jeho závěr: „Je těžké pochopit, proč je Hulu nezbytným aktivem bez ohledu na to, zda se společnost Disney rozhodla pokračovat v investicích do programů zaměřených na dospělé pro Disney+ nebo se zaměřit pouze na programy pro děti/rodiny.

Wolfe Research's Supino však v lednové zprávě navrhl transakci zahrnující Hulu a ESPN jako „velkou, proveditelnou dohodu, která odstraňuje převisy ve společnostech Disney a Comcast“ a „vytváří příležitosti a řeší problémy“ pro oba hollywoodské giganty. Scénář společnosti Supino: „Pro Disneyho prodej ESPN (a ABC samostatně) a převzetí 100 procent Hulu výrazně zlepšuje obchodní mix a růst společnosti a zároveň mírně snižuje hrubý pákový efekt. Pro Comcast vytváří spojení NBC s ESPN trvalého vítěze ve sportu s vynikajícím měřítkem pro prosperitu ve streamování a osvobození od daně z Hulu. Myslíme si, že by se obě akcie obchodovaly výše.“

Také odhadl, že Disney by mohl získat 12 až 14 miliard dolarů pro ESPN, zatímco 33procentní podíl Comcastu v Hulu „má hodnotu 9 až 13 miliard dolarů a že Comcast by mohl snadno dorovnat rozdíl v hotovosti, kterou by Disney použil na splacení dluhu. “

Překážkou takové dohody je, že Iger 8. února řekl, že ESPN zůstává „ diferenciátor “ pro Disney. 'Právě teď nejsme zapojeni do žádných rozhovorů ani neuvažujeme o spinoffu ESPN, ke kterému došlo mimochodem v mé nepřítomnosti.' A bylo mi řečeno, že společnost po velmi pečlivém prozkoumání dospěla k závěru, že to nebylo něco, co by společnost chtěla dělat,“ zdůraznil. Pokud by Disney změnil názor, Supino tvrdil, že pro Comcast by ESPN vytvořila „věčného vítěze ve sportu se zvýšenou tržní silou a z dlouhodobého hlediska mnohem silnější pozici ve streamování“.

Analytik také zdůraznil, že NBC Peacock stále postrádá obrovskou základnu platících předplatitelů, která překonala 20 milionů ke konci roku 2022. „Pro sportovní ligy jsou příjmy NBC/ESPN (kromě zábavních parků) pro forma 38,5 miliardy USD a zisk 5,9 miliardy USD před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací, spolu se zvýšenou životaschopností jako DTC/streaming služba, by z ní udělala preferovaného a zásadního distribučního partnera,“ argumentoval Supino.

Mezitím tým MoffettNathanson nastínil zcela odlišný scénář obchodu pro Hulu a jeho dva vlastníky konglomerátu. 'Očekáváme, že společnost Disney prozkoumá prodej Hulu společnosti Comcast nebo možná realističtěji restrukturalizuje současné partnerství mezi společnostmi,' napsali. „Pokud je Comcast ochoten přepracovat dohodu, myslíme si, že by to pro obě společnosti mohl být elegantní způsob, jak získat vítězství a skončit se společným podnikem 50/50, který není konsolidovaný z výsledků.“

FAQ

• Otázka: Co bude dál pro Hulu?
  Odpověď: S probíhajícím vyjednáváním mezi Disney a Comcast o vlastnictví Hulu se množí spekulace o tom, jaká může být budoucnost streamovací služby. Disney dal jasně najevo, že chce posílit roli Hulu jako streamovací služby a rozšířit svou obsahovou knihovnu, zatímco Comcast vyjádřil zájem o využití služby k podpoře předplatného pro své kabelové a internetové nabídky.
• Otázka: Jak Disney a Comcast diskutují o scénářích dohody?
  A: Disney a Comcast pokračují v jednání o vlastnické struktuře Hulu, přičemž řada možných výsledků je stále na stole. Jedním z možných scénářů je, že Comcast by si ponechal částečné vlastnictví a převzal provozní správu služby, zatímco Disney by získal většinový podíl a převzal kontrolu nad knihovnou obsahu streamovací služby a původním programem.
• Otázka: O jakých dalších scénářích dohody se diskutuje?
  Odpověď: Dalším možným scénářem je, že by si Disney a Comcast ponechaly částečné vlastnictví, zatímco třetí společnost, jako je AT&T nebo Apple, by byla přivedena jako třetí partner. Třetí partner poskytne další zdroje a obsah, aby pomohl posílit pozici Hulu jako streamovací služby. Konečně existuje také možnost, že by Disney a Comcast souhlasily s úplným odkoupením Hulu, přičemž jeden nebo druhý převezme úplnou kontrolu nad službou.